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石油化工行业:国家管网资产注入落地

宅男在线电影制品2020-07-27 来源:东方证券

  国家管网资产注入落地:近日,中国石油和中国石化分别发布公告,将旗下所有主要的油气管网储运资产出售给国家管网集团,获得国家管网集团股及相应的现金对价。本次交易完成以及国家管网集团相关投资人出资完成后,国家管网集团的注册资本拟定为人民币5000亿元,中国石油股本占比29.9%,中国石化及中国石化天然气股本占比14%,其余股东股本占比56.1%。其中中国石油、中国石化、中国石化天然气、中海石油气电等以管道油库等储运资产出资,其余股东以现金出资。

  资产出售定价高于两桶油目前PB:本次交易中国石化管网及储运资产账面价值861亿,交易价格1227亿,PB约1.4倍,19年度PE约14-23倍,交易支付形式为国家管网集团14%股权+527亿现金。中国石油管网及储运产账面价值2229亿,交易价格2687亿,PB约1.2倍,19年度PE约17倍,交易支付形式为国家管网集团29.9%股权+1192亿现金。目前中国石油和中国石化估值都处于历史低位,A股PB分别仅0.69倍和0.71倍,本次交易有助于两桶油的价值重估。

  关注上下游投资机会:本次资产注入完成后,国家管网www老鸭窝com将负责统筹规划全国油气干线管网的建设和运维,有利于加快油气管网建设进度,提升油气资源配置效率。结合去年国务院发布的“国家能源安全战略”和自然资源部“允许社会资本进入油气勘探开发领域”的政策,我们认为我国“管住中间,放开两头”的油气宅男在线电影化改革步伐正在加速,未来随着参与主体多元化、定价机制宅男在线电影化和基础建设加速,我国天然气需求有望迎来高速增长,并带动上游勘探开发企业的长足发展。

  投资建议与投资标的

  对于中国石油(601857,未评级)和中国石化(600028,买入),本次交易有助于www老鸭窝com的价值重估,但潜在风险在于资产剥离后未来现金流下滑对价值的影响。我们相对更看好受益于管网设施建设加速、成长性强的天然气分销售商,建议关注新奥能源(02688,未评级);以及受益于勘探准入放开和天然气需求持续增长的油服类企业,建议关注杰瑞股份(002353,未评级);同时原油管道建设和宅男在线电影化改革对成品油企业也构成利好,建议关注民营炼化龙头荣盛石化(002493,增持)、恒力石化(600346,买入)。

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